بورس تهران پس از ثبت رکوردهای متوالی، اکنون در محدوده‌ای قرار گرفته که همزمان احتمال ادامه روند صعودی و شکل‌گیری یک اصلاح کوتاه‌مدت را پیش روی بازار قرار داده است. شاخص کل در آستانه سطح ۷.۵ میلیون واحدی قرار دارد؛ مقاومتی که عبور از آن می‌تواند مسیر شاخص را برای اهداف بالاتر هموار کند.
شاخص کل بورس تهران در ماه‌های اخیر با عبور از مقاومت‌های متعدد، روندی صعودی را دنبال کرده است. نماگر اصلی بازار که اواخر پاییز سال گذشته از میانه کانال صعودی بلندمدت خود عبور کرده بود، در اوایل تیرماه به محدوده ۵ میلیون واحد رسید و پس از یک اصلاح محدود، بار دیگر به مسیر صعودی بازگشت.
اکنون شاخص در نزدیکی سقف این کانال بلندمدت قرار گرفته و همین موضوع اهمیت محدوده ۷.۵ میلیون واحد را افزایش داده است. معاملات روز گذشته نیز نشانه‌هایی از افزایش عرضه در برخی نمادها را نشان داد؛ هرچند این وضعیت هنوز به معنای تغییر روند صعودی بازار نیست.
از سوی دیگر، ارزش معاملات در محدوده ۵۰ همت نشان می‌دهد نقدینگی قابل‌توجهی همچنان در بازار سهام فعال است. در چنین شرایطی، افزایش عرضه می‌تواند بخشی از رفتار طبیعی سهامداران برای شناسایی سود پس از رشد قابل‌توجه قیمت‌ها باشد.
P/E در محدوده هشدار
در کنار وضعیت تکنیکال شاخص، رشد نسبت قیمت به سود بازار نیز به یکی از متغیرهای مهم در ارزیابی شرایط فعلی تبدیل شده است. نسبت P/E بورس تهران از محدوده ۹ واحد عبور کرده؛ سطحی که از تیرماه ۱۴۰۲ تاکنون مشاهده نشده است.
افزایش این نسبت نشان می‌دهد قیمت سهام با سرعت بیشتری نسبت به سودآوری جاری شرکت‌ها رشد کرده و ادامه روند صعودی در این سطوح، به پشتوانه بنیادی قوی‌تری نیاز دارد. با این حال، P/E بالا به‌تنهایی به معنای آغاز اصلاح نیست و بیشتر می‌تواند نشان‌دهنده کاهش حاشیه امنیت بازار باشد.
در این میان، گزارش‌های ۶ماهه شرکت‌ها که در اوایل پاییز منتشر می‌شوند، می‌توانند نقش مهمی در تعیین مسیر بعدی بازار داشته باشند. افزایش سودآوری شرکت‌ها در صورت‌های مالی جدید، در صورت تحقق، می‌تواند بخشی از رشد نسبت P/E را تعدیل کند.
۹ میلیون واحد؛ هدف بعدی؟
در سناریوی صعودی، عبور قدرتمند شاخص کل از محدوده ۷.۵ میلیون واحد می‌تواند راه را برای حرکت به سمت اهداف بالاتر باز کند. محدوده ۹ میلیون واحد در این شرایط می‌تواند به عنوان یکی از اهداف میان‌مدت بازار مورد توجه قرار گیرد.
با این حال، صرف عبور شاخص از مقاومت مذکور برای تأیید تداوم رالی کافی نیست. تثبیت شاخص بالاتر از این سطح، تداوم ورود نقدینگی و حفظ تقاضا در نمادهای بزرگ می‌تواند اعتبار شکست مقاومت را افزایش دهد.
سناریوی اصلاح همچنان روی میز
در مقابل، ناتوانی شاخص در عبور از مقاومت ۷.۵ میلیون واحدی و افزایش فشار فروش می‌تواند بازار را وارد مرحله‌ای از استراحت قیمتی کند. در این سناریو، محدوده ۷ میلیون واحد از منظر روانی اهمیت خواهد داشت و در صورت تشدید اصلاح، سطوح ۶.۴ تا ۶.۶ میلیون واحد می‌تواند به عنوان محدوده حمایتی مورد توجه قرار گیرد.
اصلاحی در محدوده ۶ تا ۱۵ درصد نیز با توجه به رشد سنگین ماه‌های اخیر، لزوماً به معنای تغییر روند میان‌مدت بورس نخواهد بود و می‌تواند به کاهش نسبی P/E و هماهنگ شدن بیشتر قیمت‌ها با سودآوری شرکت‌ها کمک کند.
در مجموع، بورس تهران در نقطه‌ای قرار گرفته که ادامه رالی و اصلاح هر دو سناریوهای قابل‌طرح بازار هستند. مسیر بعدی شاخص بیش از هر چیز به رفتار نقدینگی، ارزش معاملات، گزارش‌های ۶ماهه شرکت‌ها و توان بازار برای جذب عرضه در محدوده ۷.۵ میلیون واحد بستگی خواهد داشت.
